РА «Эксперт-Рейтинг» подтверждает и временно приостанавливает кредитный рейтинг планируемого выпуска облигаций ПАО «СТОМА»

31/12/2011

По итогам 9 месяцев 2011 года РА «Эксперт-Рейтинг» подтверждает кредитный рейтинг планируемого выпуска облигаций ПАО «СТОМА» (код ЕГРПОУ 00481318) на уровне uaA-. По просьбе эмитента, в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка корпоративных облигаций кредитный, рейтинг планируемого выпуска облигаций приостановлен 31.12.2011 года.

Подтверждая высокий уровень кредитного рейтинга, Агентство опиралось на результаты анализа работы Компании за первые 9 месяцев 2011 года.

Таблица 1

Итоги работы ПАО «СТОМА» за 9 месяцев 2011 года

Показатели	9 месяцев 2011 года 01.10.2011	9 месяцев 2010 года 01.10.2010	Изменение	Темп прироста, %
Основные фонды по остаточной стоимости	24648	28798	-4150	-14,41%
Запасы	19216	13568	5648	41,63%
Дебиторская задолженность	44143	43238	905	2,09%
Кредиторская задолженность	7055	5049	2006	39,73%
*Соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью*	625,70%	856,37%	-230,67 п.п.	-
Собственный капитал	123069	128728	-5659	-4,40%
Обязательства	47710	26581	21129	79,49%
*Коэффициент автономии (собственный капитал / обязательства)*	257,95%	484,29%	-226,33 п.п.	-
Долгосрочные кредиты банков	0	0	0	-
Краткосрочные кредиты банков	0	0	0	-
Общая сумма долга компании перед инвесторами по облигациям	0	0	0	-
Доход от реализации продукции	113009	115613	-2604	-2,25%
Чистый доход	83249	81204	2045	2,52%
Чистая прибыль (убыток)	7929	13668	-5739	-41,99%
Рентабельность собственного капитала (ROE)	6,44%	10,62%	-4,18 п.п.	-
Рентабельность продаж (ROS)	7,02%	11,82%	-4,81 п.п.	-
EBIT	19851	24371	-4520	-18,55%
EBITDA	25087	27902	-2815	-10,09%
*Соотношение между EBITDA и обязательствами*	52,58%	104,97%	-52,39 п.п.	-

Источник: Данные ПАО «СТОМА», расчеты РА «Эксперт-Рейтинг»

1. Обязательства эмитента выросли на 79,5% а собственный капитал снизился на 4,4%. В то же время коэффициент автономии снизился с 484,29 до 257,95%. Агентство позитивно оценивает данную тенденцию, поскольку, несмотря на то, что эмитент сократил уровень капитализации, собственный капитал оставался больше обязательств в 2,6 раза. Т.е. снижение коэффициента автономии Компании не повлияло на уровень ее платежеспособности.

2. Несмотря на успешную регистрацию проспекта эмиссии облигаций по состоянию на 01.10.2011 года ПАО «СТОМА» не начало размещения облигации. Также компания не использовала банковских кредитов, фактически обходясь своими ресурсами. По мнению Агентства, в третьем квартале 2011 года эмитент столкнулся с изменением конъюнктуры рынка в форме роста процентных ставок, что сделало размещение экономически нецелесообразным. Ресурсный потенциал Компании был направлен на рост запасов, объем которых за период с 01.10.2010 по 01.10.2011 вырос на 41,63%.

3. Уровень деловой активности эмитента можно охарактеризовать как относительно стабильный. За 9 месяцев 2011 года выручка снизилась всего на 2,25% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, а чистый доход вырос на 2,25%. Несмотря на снижение прибыли за 9 месяцев 2011 года на 42%, деятельность эмитента оставалась прибыльной. За 9 месяцев 2011 года чистая прибыль Компании составила 7,929 млн. грн.

По итогам 9 месяцев эмитент не провел размещение облигаций, отложив этот процесс на более благоприятный период. По просьбе эмитента рейтинг планируемого выпуска облигаций приостановлен. Рейтинг будет возобновлен в будущем по желанию эмитента.

Аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг»