Рі-рейтинги инвестиционных фондов

11.12.2009

Компании по управлению активами заинтересованы в рейтингах инвестиционных фондов!

Ноябрьский (pi)-рейтинг инвестиционных фондов, который опубликовало Рейтинговое агентство «Эксперт-Рейтинг», вызвал большой интерес как среди потенциальных инвесторов, так и среди представителей компаний по управлению активами. В очередном ноябрьском рейтинге была проанализирована деятельность 71 публичного фонда. Сейчас в Украине мы видим бурное формирование сообщества настоящих профессионалов по управлению активами. Однако отрасль нуждается в ускорении процесса диалога с населением как основным инвестором, и мы рады выступить катализатором этого процесса. В планы нашего агентства на 2010 год входит: проведение (pi)-рейтингов инвестиционных фондов на ежеквартальной основе, расширение базы публичных фондов, участвующих в нашей программе мониторинга эффективности, создание системы фильтрации фондов с целью исключения из рейтинга мусорных ИСИ, а также ИСИ, которые сформированы с явным нарушением фидуциарных обязательств со стороны КУА. В перспективе 2010–2012 гг. мы вообще не рассматриваем (pi)-рейтинги инвестиционных фондов как коммерческий проект. Поэтому участники рынка могут рассматривать его как подарок нашего агентства небольшому, но очень динамичному сегменту финансового рынка Украины.

Пресс-релиз подробнее

Комментарии профессиональных участников инвестиционного рынка:

Игорь ХМИЛЕВСКИЙ, Управляющий активами КУА «Национальный резерв»:

 — Нет сомнений в том, что специалистами рейтингового агентства «Эксперт Рейтинг» проведена непростая, но очень нужная и ценная работа. Наша компания по ряду причин не участвовала в текущем рейтинге, но обязательно примет участие в следующем. Комментировать позиции наших коллег в рейтинге считаю некорректным, лишь отмечу предсказуемое лидерство фондов управляющих компаний Укрсиба и Кинто.
Помните мультик такой советский был: «Теперь и вас посчитали…». И это замечательно! Заслуга команды агентства, в первую очередь, в том, что была применена адекватная (насколько вообще может быть адекватной в условиях нашего рынка) шкала оценки эффективности работы фондов. Конечно, можно долго спорить о том, что в одном фонде 10% акций, в другом — 50%, и приводить тысячи аргументов, почему «моя компания» должна занять место выше, но это разговоры в пользу бедных. В качестве независимого мнения, лица, не участвовавшего в рейтинге, могу сказать, что шкала вполне адекватна и изобрести что-либо лучшее в условиях недостатка информации и закрытости управляющих компаний в Украине было бы очень сложно.
С другой стороны нужно понимать, что позиция того или иного фонда в рейтинге не является определяющей. К примеру, по нашим собственным расчетам, фонд «Улисс» — фонд под управлением нашей компании, который наиболее близок по параметрам отбора в данный рейтинг, находился бы где-то в средине таблицы смешанных фондов. И для нас, как управляющей компании, совершенно неважно то, что мы не попали бы на первое место. Да, признание эффективности наших действий — это важно, а место — абсолютно несущественно. Наши клиенты солидарны со стратегией фонда, и это определяющий фактор. Вполне можно допустить, что через полгода или год выбранная нами стратегия приведет к резкой смене нашей потенциальной позиции в рейтинге. Поэтому данный рейтинг ценен, в первую очередь, как зеркало профессионализма управляющей компании и уже потом как линейка — «у кого Шарп больше». И плох тот инвестор, который погонится за наивысшим коэффициентом Шарпа, не глядя на стратегию фонда.
Самыми позитивными моментами данного мероприятия можно уверенно назвать, во-первых, разработку единой методики оценки, во-вторых, — попытку улучшить транспарентность украинских КУА.
Для грамотного аналитика не большая проблема подогнать формулу Шарпа таким образом, чтобы его фонд выглядел привлекательно. При единой методологии оценки такие манипуляции невозможны. Кроме того, это подхлестнет КУА к повышению уровня открытости информации. Нет сомнений в том, что в скором будущем одним из важнейших аргументов инвестора при выборе управляющей компании будет ее участие в подобных рейтингах и уровень открытости информации. И чем популярней будут подобные мероприятия на рынке, тем лучше для нас, непосредственных участников процесса.
Наша компания осознает требования сегодняшнего времени и приложит максимум усилий, чтобы соответствовать высокому уровню открытости, в том числе и через участие в подобных мероприятиях, к чему призываем и наших коллег. 

Виктор ФЕДОРОВ, директор по управлению активами компании «ITT-Менеджмент»:

— Верна мысль об объединении фондов акций и смешанных фондов в одну группу. Более того, возможно, вообще не следует делить фонды на группы по типу активов: даже на растущем рынке «небольшая» доходность облигационных фондов компенсируется их природной низкой волатильностью, что подтверждает Ваше исследование. Кроме того, последние изменения в Закон об ИСИ (касательно диверсификации) позволяют легко и непринужденно делать из фонда акций фонд облигаций и наоборот при изменении рыночной конъюнктуры, если, конечно, позволяет инвестиционная декларация.
Касательно необходимости подобных исследований — безусловно, необходимо и полезно. Причем, не только для инвесторов, но и для управляющих и их работодателей (КУА). Они позволяют определить, на каком свете находятся фонды не только по уровню доходности, но и по степени принятия управляющим риска и, главное, — насколько этот риск оправдался. Независимость оценки при этом особенно важна.
Переход на ежеквартальную публикацию рейтинга тоже положительный момент: «сверять часы» можно будет чаще. Мне кажется, что интересным было бы 2-х или 3-х летнее исследование, особенно в настоящее время: 2009 год — существенный рост, 2008 год — существенное падение, а как «итого»?
Из пожеланий — приводить предыдущие значения Шарпа (или даже за несколько периодов). Кроме того, фондами управляют люди, и для инвестора было бы интересно знать, кто конкретно достиг какого результата (не исключен вариант «инвестиционный комитет», тем более что мне известны реальные случаи).
 

Александр ВАЛЬЧИШЕН, руководитель аналитического подразделения инвестиционной компании «Инвестиционный Капитал Украина»

— На мой взгляд, практика регулярных публикаций на данную тематику, безусловно, необходима. Если агентство «Эксперт-Рейтинг», известное своей тщательной аналитической работой на финансовую тематику, возьмется за данный долгосрочный проект, то рынок и потребители данных услуг будут только в выигрыше.
На данный момент индустрия по управлению активами все еще находится на ранней стадии развития. Ее значимость для экономики и для потребителей, на мой взгляд, все еще ничтожна. С точки зрения пула сбережений, которые могут быть инвестированы через рынок ценных бумаг в украинские субъекты хозяйствования и государственные облигации, инвестиционные фонды несущественно конкурируют с другими участниками рынка. Население, как потенциальный потребитель услуг индустрии инвестиционных фондов, в подавляющей части выбирает коммерческие банки, если конечно отваживается не сберегать свои сбережения в кубышке. Коммерческие банки в последние годы были увлечены чрезвычайно быстрым расширением кредитования. При этом их кредитная активность, в том числе за счет сбережений вкладчиков, обеспечивала финансовыми ресурсами, как показывает нынешнее состояние банковского сектора, не самые жизнеспособные проекты. Таким образом, индустрия инвестиционных фондов, направляющих средства вкладчиков в ценные бумаги государства и публичных компаний, в последствии может привлечь к себе средства тех вкладчиков, которые отважатся диверсифицировать свои сбережения из коммерческих банков в другие институты финансового посредничества. На мой взгляд, шансы для инвестиционных фондов имеются.
Касательно рейтинга агентства «Эксперт-Рейтинг», то он отличается от своих аналогов, которые готовят другие экспертные группы, глубиной расчетов. При этом охват участников рынка публичных фондов должен быть 100%-м.

Максим КУПРИН, Председатель Правления КУА «УкрСиб Эссет Менеджмент»

— Не буду выражать мнение других, но что касается нашей компании, как профессионального участника, — рейтинг безусловно нужен. Учитывая достаточно ограниченный объем информации, который можно получить из открытых источников либо от самих КУА, именно pi-рейтинг является единственно точным для оценки реального состояния отдельно взятого ИСИ и, соответственно, конкурентных продуктов в сравнении с нашими проектами. Думаю, оспаривать его пользу для клиентов ИСИ вообще не имеет смысла. Количественные характеристики далеко не всегда отражают реальную картину деятельности того или иного фонда, но именно (pi)-рейтинг способен более точно охарактеризовать реальное качество активов отдельно взятого ИСИ.
Имеет ли смысл проводить публикацию результатов pi-рейтинга инвестиционных фондов в ежеквартальном режиме? Безусловно нужно. Прежде всего, в силу того, что на данный момент в Украине нет качественной оценки деятельности фондов — мы можем видеть только количественные характеристики. С учетом несовершенства многих нормативных аспектов, таких как определение справедливой СЧА фондов, оценки адекватного уровня их реальной стоимости и, как следствие, объективного уровня доходности фонда исходя из компонентов портфеля, именно качественный анализ в динамике способен наиболее адекватно отражать присущие риски того или иного ИСИ.

07.12.2009

Дополнительные разъяснения РА "Эксперт-Рейтинг" относительно методики расчетов коэффициента Шарпа в (pi)-рейтинге инвестиционных фондов!

В связи с большим количеством вопросов от инвесторов и инвестиционных управляющих, поступивших в РА «Эксперт-Рейтинг» после публикации (pi)-рейтинга инвестиционных фондов в журнале «Эксперт Украина» № 46 от 30 ноября 2009 года, Агентство приняло решение дать дополнительные разъяснения. Разъяснения даются, прежде всего, для тех участников рынка, которые невнимательно изучили текст, сопровождающий рейтинг, или неверно интерпретировали результаты опубликованного рейтинга. Также даются расширенные разъяснения по методологии расчета коэффициента Шарпа, дополнительно проведен анализ результатов рейтинга.

Методология расчета коэффициента Шарпа и пояснения к его интерпретации

30.11.2009

Эффективных управляющих фондами в Украине мало!!!

30 ноября 2009 года Рейтинговое агентство «Эксперт-Рейтинг» представило результаты исследования, посвященного оценке эффективности управления инвестиционными фондами в Украине. Изучение ситуации в отрасли показало, что, несмотря на кризис, количество публичных фондов в стране растет, отрасль планомерно развивается и в сравнении с банковским и страховым секторами пережила финансовый кризис 2008–2009 года без громких скандалов, пикетов вкладчиков (пайщиков) и без существенного вмешательства государства.

Основные результаты исследования подробнее (пресс-релиз)

Публикация рейтинга в журнале "Эксперт Украина"

Методология расчета коэффициента Шарпа и пояснения к его интерпретации

23.02.2009

Pi-рейтинг инвестиционных фондов - 2009

В январе-феврале 2009 года аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг» провела исследование развития рынка институтов совместного инвестирования. В исследовании принимало участие 75 корпоративных и паевых фондов. В рейтинг фондов включались только те фонды, по которым компании по управлению активами регулярно публиковали данные о цене пая или акций. Эффективность управления фондом определялась после сопоставления доходности и риска. Ключевым параметром измерения эффективности в исследовании являлся коэффициент Шарпа.

Журнальная версия рейтинга

18.02.2008

Pi-рейтинг инвестиционных фондов - 2008

В январе-феврале 2008 года аналитическая служба РА «Эксперт-Рейтинг» провела исследование развития рынка институтов совместного инвестирования. В исследовании принимало участие 53 корпоративных и паевых фонда двадцати шести компаний по управлению активами. В рейтинг фондов включались только те фонды, по которым компании по управлению активами регулярно публиковали данные о цене пая или акций. Эффективность управления фондом определялась после сопоставления доходности и риска. Ключевым параметром измерения эффективности в исследовании являлся коэффициент Шарпа.

Журнальная версия рейтинга

Пресс-релиз

12.07.2007

Завершен первый раунд консультаций с УАИБ

12 июля 2007 года РА «Эксперт-Рейтинг» окончила первый раунд консультаций с членами УАИБ и объявляет о своей готовности к присвоению индивидуальных кредитных рейтингов для компаний по управлению активами по шкале рейтингового агентства и национальной шкале. Присвоенный нами рейтинг и дальнейшая процедура его продвижения ориентированы, прежде всего, на решение задач, которые возникают у компании по управлению активами при взаимоотношениях с клиентами по привлечению потенциальных инвесторов.

Контактная информация РА «Эксперт-Рейтинг»

04.06.2007

Pi-рейтинг инвестиционных фондов - 2007

Украинский деловой журнал «Эксперт Украина» опубликовал основные результаты рейтингового исследования, посвященного рынку институтов совместного инвестирования в Украине. Исследование коснулось публичных и венчурных фондов, компаний по управлению активами.

Агентство благодарит все компании по управлению активами, которые согласились принять участие в исследовании.

Журнальная версия